茅台半年报点评：回归稳增 价值凸显-凯发网

毫无悬念的茅台半年报，业绩一如既往的稳健。



从2018年至今，“稳中求进”一词在茅台半年报、年报中屡屡出现，换作数字化的表现，分别是2019年度经营计划，拟定的营收增长目标是14%;2020年度经营增长目标则进一步调低至10%左右;2021年营收增速目标则为10.5%左右，只因体量巨大，看似平淡的数字背后其实也藏着巨大的增量，而这一增量在本次半年报中突出体现在两个方面的5个字上：“直销”和“系列酒”。
 
“直销”
半年报：“直销收入95亿，同比增长84.5%。”

直销业务收入相较于去年同期的51.53亿元，增加了84.4%;在半年营收中占比从去年同期的约12%，提高到今年上半年的约20%。这就是在上半年批发渠道营收同比仅增长2%的基础上，营收和净利润反而有更大增量的秘密。

也有分析认为，茅台上半年的业绩增长除了直销比例的提升，还有生肖酒、定制酒、年份酒等结构调整因素。

关于直销渠道，茅台曾发布公告称“公司披露的定期报告中，销售渠道分为直销和批发。直销收入指通过自营渠道实现的收入，批发收入指通过社会经销商、商超、电商等渠道实现的收入”。

“系列酒”

半年报：“系列酒实现营收60.6亿，同比增长30%。”

营收增速上，茅台酒同比增长9.39%，系列酒同比增长30.32%。

经销商数量上，报告期内茅台经销商增加62家，减少12家，增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒经销商。

产量上，报告期内公司完成基酒产量5.03万吨，其中茅台酒基酒产量3.78万吨，同比增长2.99%、系列酒基酒产量1.25万吨，同比增长9.6%。

有分析指出，上半年茅台的主导策略是控制茅台酒的投放，理顺和提升系列酒的价格体系，让系列酒建立中高端的品牌形象和价格定位，给经销商创造足够的利润空间和销售动力。并且，在不增加投放量的情况下，系列酒营收依然高速增长，证明价格定位被市场接受。进而证明，借着茅台酒引发的酱香热潮，茅台酱香通过扩大产能、提升产品和服务，依然形成了第二增长极的攀升。